+7(499)-938-42-58 Москва
+7(800)-333-37-98 Горячая линия

Какие методы включает сравнительный подход в оценке бизнеса?

Содержание

Подходы к оценке бизнеса

Какие методы включает сравнительный подход в оценке бизнеса?

Оценщики определяют рыночную стоимость бизнеса, используя три подхода: затратный, сравнительный и доходный. Каждый из них позволяет выделить те или иные характеристики оцениваемого объекта.

1. Доходный подход

Если оценка осуществляется доходным подходом, основное внимание уделяется доходам от бизнеса, поскольку именно этот показатель является основным фактором, от которого будет зависеть, сколько стоит объект.

Чем выше доходы от бизнеса, тем дороже стоит сам бизнес на рынке при других равных условиях. Оценщик учитывает не только величину дохода, но также период, за который он может быть получен, а кроме того, вид и уровень риска, сопровождающего процесс получения прибыли.

Тщательно изучив рыночную информацию, оценщик осуществляет пересчет денежных потоков в общую сумму текущей стоимости.

При оценке данным способом рассчитывается текущая стоимость доходов, которые будут получены в будущем от использования бизнеса и его продажи после прогнозного периода.

Доходный подход состоит из двух методов: метода дисконтирования денежных потоков и метода капитализации дохода.

В основу первого метода входит прогнозирование потоков от объекта оценки, дисконтирующихся впоследствии по дисконтной ставке, которая соответствует ставке дохода, отражающей риски инвестора.

Второй метод подразумевает определение рыночной стоимости бизнеса по формуле V=D/R, где R – коэффициент капитализации, а D – чистый годовой доход.

Несмотря на то, что бизнес в основном оценивается доходным подходом, для получения более точного результата оценки лучше использовать и остальные два подхода. Иногда сравнительный или затратный подходы смогут дать более четкую картину.

2. Сравнительный подход

Данный подход особенно подходит для оценки в том случае, если на рынке имеется несколько объектов, с которыми можно сравнить оцениваемый бизнес. На точность определения рыночной стоимости объекта напрямую влияет достоверность собранных оценщиком сведений о продажах аналогов.

Оценщик собирает экономическую и финансовую информацию о предприятиях, по которым имеется информация о ценах сделок с пакетами акций, долями в уставном капитале.

Если на рынке совершалось мало таких сделок, или между оценкой и продажей аналогичных объектов прошло слишком много времени, или рынок был нестабилен, результат оценки может стать недостаточно точным.

Дело в том, что резкие изменения на рынке провоцируют искажение показателей.

В сравнительном подходе используется принцип замещения. Чтобы сравнить объект оценки с аналогами, оценщик выбирает бизнесы, с которыми тот конкурирует, т.е. подбираются компании по таким критериям, как: принадлежность к отрасли, размеры компании, вид выпускаемой продукции или предоставляемых услуг, стадия жизненного цикла, финансовые характеристики.

Сравнительный подход включает в себя три метода: метод сделок, метод рынка капитала и метод отраслевых коэффициентов.

Используя метод сделок, оценщик изучает цены покупки контрольных пакетов акций предприятий-аналогов.

В основе метода рынка капитала лежат рыночные цены на акции фирм-аналогов. Инвестор, пользуясь принципом альтернативной инвестиции или замещения, может вложить средства или в данные фирмы, или в объект оценки. В связи с этим информация об аналоге, свободно продающем свои акции на рынке, после корректировки используется для расчета цены оцениваемого бизнеса.

В основе этих методов лежит определение мультипликаторов на базе финансовых показателей. Главное отличие метода сделок от метода рынка капитала заключается в том, что первый определяет уровень стоимости контрольного пакета акций, а второй определяет стоимость предприятия на уровне неконтрольного пакета.

Применение метода отраслевых коэффициентов основано на анализе практики продаж бизнеса. Статистическими методами выводятся зависимости между ценой продажи и каким-либо показателем. Этот метод в основном применяется для оценки небольших компаний и носит ориентировочный характер.

3. Затратный подход

Оценщики обычно используют данный подход для оценки бизнеса, не приносящего стабильных доходов, недавно созданного либо находящегося в стадии ликвидации.

К методам затратного подхода относятся метод скорректированных чистых активов и метод ликвидационной стоимости.

Суть метода скорректированных чистых активов состоит в том, что из рыночной стоимости активов общества, определенной на дату оценки, вычитается текущая стоимость обязательств. В рыночной стоимости активов необходимо учитывать Гудвилл.

При использовании метода ликвидационной стоимости при расчете стоимости активов исключается Гудвилл.

Главное отличие от метода скорректированных чистых активов состоит в том, что для продажи активов обществу необходимо платить комиссионные, нести расходы на демонтаж и снижать цену на активы для обеспечения ликвидности.

В обязательствах дополнительно учитываются издержки на содержание управленческого персонала, налоги на продажу имущества.

Так или иначе, все три вышеописанных подхода взаимосвязаны. При каждом из них используется информация о рынке. Но, несмотря на то, что в основе любого из этих подходов лежит рыночная информация, каждый из них связан с отдельным рыночным аспектом.

Если рынок совершенный, то оценщик, используя три подхода к оценке, должен получить одинаковую величину рыночной стоимости бизнеса. Но чаще всего рынок не является совершенным, то есть на нем не наблюдается равновесия спроса и предложения.

Следовательно, использование всех этих подходов может привести к получению совершенно разных результатов.

Источник: http://www.mkpcn.ru/services/ocenka/business/podhody-k-ocenke-biznesa

Рыночный анализ работы предприятия

Какие методы включает сравнительный подход в оценке бизнеса?

C развитием рыночных отношений в нашей стране одним из важных факторов для конкурентоспособности предприятия и организации в долгосрочной перспективе работы является фундаментальная цель бизнеса:

  • прирост его реальной стоимости;
  • создание эффективной системы в управлении.

Опыт развитых государств предполагает, что именно положительная динамика стоимости бизнеса и предопределяет его долгосрочное и устойчивое функционирование. В нашей стране все чаще возникают ситуации, когда предпринимателям становится просто необходимо использовать технологии и методологические подходы к оценке бизнеса. Этому немало способствовали такие обстоятельства как:

  • рост рынка недвижимости, вызвавший спрос оценки ее рыночной стоимости;
  • развитие страховых, кредитных и арендных отношений;
  • купля-продажа недвижимости;
  • большой спрос в машинах и оборудовании;
  • необходимость разработок бизнес-планов для инвестиционных проектов;
  • многочисленные слияния или разделения предприятий;
  • аукционы продажи пакетов акций компаний;
  • процедуры банкротства и другие ситуации, возникающиев хозяйственной практике.

Именно они и сформировали потребность в проведениях достоверных оценок тех или иных объектов собственности, причем, в каждом конкретном случае. Оценка стоимости дает возможность максимально реально прогнозировать, как данное предприятие сможет работать в будущем. Это актуально для всех участников рынка:

  • управляющих;
  • собственников;
  • поставщиков;
  • потребителей;
  • инвесторов;
  • банкиров;
  • для страховых или налоговых служб.

Основные подходы к оценке бизнеса

Оценка бизнеса данного предприятия — это основание для выработки дальнейшей стратегии. Знание рыночной стоимости компании предоставляет возможность ее собственнику предпринимать многие шаги:

  • усовершенствовать производственный процесс;
  • комплексно разработать мероприятия, направленные на увеличение рыночной стоимости своего бизнеса и т. д.

Периодически проводимые оценки стоимости бизнеса позволяют повышать эффективность в управлении и, соответственно, избегать банкротств и разорений. На сегодняшний день специалисты выделяют несколько подходов, с помощью которых можно давать денежные оценки стоимости данной компании. В российской практике декларированы и используются следующие основные подходы оценки стоимости бизнеса:

  • доходный;
  • затратный или имущественный — на основе имеющихся активов;
  • сравнительный или рыночный.

Эти три подхода к оценке бизнеса, отличающиеся методами проведения, имеют как определенные достоинства и недостатки, так и конкретную сферу целесообразности применения.

При проведении исследования для увеличения процента достоверности своих расчетов эксперты-оценщики обычно используют самые подходящие в конкретной рассматриваемой ситуации методы оценки бизнеса, дополняющие друг друга.

Тем самым они реализуют многоцелевой подход для решения возникшей проблемы.

Сравнительный подход к оценке бизнеса

Существует три подхода для оценки имущества предприятия: сравнительный подход оценки бизнеса, затратный и рыночный. Все три отражают какие-либо качества оцениваемой компании, все три опираются на специфическую информацию. Вместе с тем все три подхода отличаются друг от друга методами проведения и применяют при наличии конкретного необходимого условия.

Информация, используемая в том или ином случае, отражает три разные картины:

  • прошлые ее достижения;
  • настоящее положение компании;
  • ожидаемые в будущем доходы.

Сравнительный подход к оценке бизнеса, в отличие от двух других вариантов, основан на том, что ценность собственного капитала компании определена той суммой, за которую бизнес может быть продан при наличии уже сформированного рынка. Иными словами, наиболее вероятная цена, в которую будет оценен данный бизнес, может стать реальной ценой для продажи.

Если имущественный подход к оценке бизнеса определяет стоимость различных видов активов — недвижимости, оборудования или интеллектуальной стоимости и др., то сравнительный подход при оценке бизнеса, в отличие от него, в своей теоретической основе использует такие базовые ориентиры как реально сформированная рынком стоимость на сходное предприятие либо на ее акции.

Основные характеристики сравнительного анализа стоимости

На развитом рынке фактическая цена, по которой покупается или продается конкретный бизнес в целом или одна акция зависит от многочисленных факторов, влияющих на стоимость собственного капитала компании. К подобным факторам относятся:

  • соотношение спроса и предложения на этот вид предпринимательства;
  • уровень риска;
  • развитие отрасли в перспективе;
  • конкретные особенности компании и очень многое другое, от чего, в конечном итоге зависит итог работы оценщика.

Кроме того, сравнительный подход в оценке бизнеса, в отличие от двух других, базируется на альтернативных инвестициях. Инвестор, вкладывающий деньги в акции компании, покупает, в первую очередь, будущий доход, который показывает такая оценка.

Производственные, а также технологические или же другие особенности конкретного предприятия интересуют инвестора лишь с позиции перспективного дохода.

Стремление получать максимальные доходы от вложенного капитала при адекватных уровнях риска и при свободном размещении инвестиции способствует выравниванию рыночных цен.

Еще одна характеристика сравнительного подхода к оценке бизнеса, которой он отличается от остальных, заключается в том, что цена компании должна отражать ее производственные или же финансовые возможности, а также положение на рынке на момент оценки и перспективы его развития.

А, следовательно, у сходных предприятий должны совпадать соотношения между ценой и такими финансовыми параметрами как прибыль и дивидендные выплаты, объемы реализации и балансовая стоимость капитала.

Отличие же этих финансовых параметров друг от друга заключается в определении формирования доходов, получаемых инвесторами.

Плюсы и минусы сравнительного подхода

Сравнительный подход, так же как и другие основные подходы оценки бизнеса, обладает как рядом преимуществ, так и некоторыми недостатками, которые должен учитывать профессиональный оценщик.

Главным плюсом, которым характеризуется использование сравнительного подхода, является то, что оценщики ориентируются на фактическую стоимость купли или продажи сходного предприятия.

В этом случае цена определена рынком, поскольку роль оценщика ограничивается только лишь некоторыми корректировками, обеспечивающими сопоставимость аналогов с оцениваемым объектом.

Другие виды оценки, в отличие от рыночной, позволяют оценщику определять стоимость предприятия только на основе произведенных им расчетов.

Сравнительный подход, базированный на ретроинформации, отражает уже фактически достигнутые данным предприятием результаты в его производственной и финансовой деятельности, в то время как, например, доходный подход сориентирован на прогнозы, касающиеся будущих доходов.

Другим достоинством сравнительного анализа является его характеристика реального отражения спроса и предложения на конкретный объект для инвестирования, поскольку цена на фактически совершенную сделку максимально отражает рыночную ситуацию и минимально отличается от цен на сходные объекты. Вместе с тем использование рыночного подхода имеет и ряд существенных недостатков, по которым такая оценка ограниченно применяется в оценочной практике:

  • база для расчета — достигнутые в прошлом финансовые результаты: такая оценка игнорирует перспективы для развития компании в будущем;
  • сравнительная оценка возможна только при существовании разносторонней финансовой информации и по оцениваемому предприятию, и по сходным фирмам, что является сложным процессом;
  • оценщику необходимо делать сложные корректировки, внося поправки как в итоговую величину, так и в промежуточные расчеты, что предполагает наличие серьезного обоснования.

Рыночный подход к оценке бизнеса – пример

Экономическое содержание рыночного подхода заключено в том, что оценщик выбирает сходную фирму, которая недавно была продана или акции которой имеют рыночную котировку. По этому предприятию-аналогу и проводится сравнительная оценка: рассчитывается соотношение цены продажи и важнейших финансовых показателей. Результат — это оценочный мультипликатор.

Умножением мультипликатора и аналогичного финансового показателя оцениваемого предприятия и определяют стоимость данного предприятия. Пример: недавно предприятие-аналог было за 300 млн. рублей. При этом, чистая прибыль — 30 млн. руб. Мультипликатор (М) равен 10 (цена/чистая прибыль). Оценка показала, что чистая прибыль оцениваемого предприятия 27 млн. руб.

, таким образом, его стоимость равна МхЧП=270 млн. рублей.

Отказ от использования рыночного подхода

Оценка рыночной стоимости, например, пакета акций не может быть проведена с применением рыночного подхода по нескольким причинам:

  • когда невозможно получение и применение адекватного (рыночного) ценового измерителя по аналогичным предприятиям;
  • когда по какой-либо причине невозможно получение и использование достаточной, достоверной информации по финансовой или производственной деятельности сходных предприятий;
  • отказ оценщика обоснован тогда, когда использование значений уже готовых оценочных мультипликаторов, сопряжено с объективными сложностями.

Примеров, по которым оценка невозможна, много.

Это случай, когда при применении мультипликаторов трудно получать осмысленную оценку предприятия, так как невозможно объяснить причины расхождений в значении уже готовых мультипликаторов разных предприятий в рамках одной рыночной сферы. Каждый конкретный пример предполагает четкое знание того, почему финансовые показатели ведут к существенному изменению итоговой стоимости оцениваемого объекта.

Источник: http://economyz.ru/sravnitelnyi-podkhod-k-otsenke-biznesa/

Методы оценки бизнеса

Какие методы включает сравнительный подход в оценке бизнеса?

Каждая компания – это не только производитель продуктов и услуг, но и рыночный товар. Определить его стоимость позволяют методы оценки бизнеса. Разберемся, какие это методы, и которые из них подойдут именно вам.

Рынок всегда непредсказуем. Даже те отрасли, которые демонстрируют высокие показатели могут внезапно оказаться в подвешенном состоянии. Поэтому предпринимателю важно знать рыночную стоимость  своих активов.

Оценка бизнеса бывает принудительной и добровольной. Подробнее о том, что это значит, а также что собой представляет оценка предприятия, можно прочитать здесь.

Чаще всего она нужна, если предприниматель собирается продать фирму или ведет подготовкук процедуре слияния, либо поглощения (сделки M&A).

Также ее используют в случае проявления к компании интереса со стороны инвесторов. . Процедура оценкирегулируется федеральным законом № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в РФ».

Разработан и федеральный стандарт оценки бизнеса  (ФСО №8), где прописаны подходы и общие требования к ее проведению.

Основная проблема при выборе методов оценки бизнеса

По логике при использовании разных подходов, если речь идет об одной и той же компании, результат, то есть стоимость бизнеса, должен быть одинаковым. Однако это не так: во-первых, при разных методах используются разные показатели, во-вторых цифры, которые может предоставлять рынок,не всегда объективны.

Поэтому  нужно быть начеку, понимая, что по одним и тем же критериям нельзя оценивать разные бизнесы. Например, невозможно одинаково оценивать недвижимость и интеллектуальный продукт.

Готовясь к финансовой оценке бизнеса, важно заранее поинтересоваться,  какой метод выберет оценщик, и сопоставить эту информацию с особенностями бизнеса и своими знаниями.  Хотя опытный оценщик всегда определит, что именно подойдет вам и почему.

Известны  три общих подхода к оценке бизнеса, каждый из которых предлагает свои методы.  Все они помогают определить стоимость компании относительно определенной даты.

Выбирая подход и метод, нужно учитывать многие показатели: размер компании, форму организации бизнеса, цель оценки – для продажи, для оформления процедуры банкротства, для инвестиций. Часто оценка позволяет сделать выводы для дальнейшего развития: о целесообразности тех или иных активов, о возможностях расширения бизнеса и др.

Обратимся к основным методам оценки бизнеса.

Затратный подход к оценке бизнеса (балансовые методы)

Затратный подход предполагает оценку компании с точки зрения издержек. Как правило, балансовая стоимость ее активов может не совпадать с рыночной.  Поэтому здесь требуется корректировка баланса.

Этот подход применяют для бизнесов, которые не дают стабильных доходов: если  компания образована недавно, либо находится в процессе ликвидации. Такой метод помогает определить рыночную стоимость активов, из которой вычитается величина обязательств компании и выводится суммасобственного капитала.

Затратный подход к оценке бизнеса предлагает следующие методы.

Не забывайте о возможности больше времени уделять бизнесу, передав часть рутинных функций на аутсорс.

К основным балансовым методам оценки бизнеса относится метод чистых активов.

С его помощью можно подсчитать рыночную стоимость активов компании, а затем вычесть величину ее обязательств. Корректируются не доходы и расходы компании, а статьи бухгалтерского баланса.

Этот метод оценки стоимости бизнеса носит характер основного, первоначального. Затем цифра корректируется еще в зависимости от рынка. Метод чаще используют ООО: аудиторские, консалтинговые, брокерские компании.

Метод ликвидационной стоимости

Этот метод помогает определить  сумму, которую удастся выручить, если будет принято решение о продаже всех активов.

При расчете внимание уделяется затратам на демонтаж оборудования, учитываются налоги на продажу, комиссионные и прочие возможные расходы.

В итоге, цена бизнеса будет равна стоимости активов за вычетом расходов, сопутствующих процедуре банкротства. При этом в стоимости теряют нематериальные активы.

Доходный подход к оценке бизнеса (методы доходов)

Доходный подход к финансовой оценке бизнеса предполагает работу с доходами компании.  Цена фирмы или предприятия оказывается напрямую зависимой от выручки. То есть, высчитывается цена дохода, который можно будет получить от компании в дальнейшем.

Методы доходов популярны в тех случаях, когда оценка бизнеса организуется ради запуска новых проектов и каких-то управленческих решений относительно развития в целом.

 Что касается инвесторов, то их интересуют в первую очередь доходы, а не материальная база компании, то, сколько окажется прибыли в результате инвестирования или покупки компании.

 Поэтому доходный подход к оценке бизнеса применим в основном для стабильных фирм, работающих по долгосрочным договорам, то есть способных прогнозировать прибыль вперед.

Метод прямой капитализации

Метод прямой капитализации используется для определения стоимости фирмы с помощью следующей формулы:

V=D/R,

где V – рыночная стоимость бизнеса, D — чистый годовой доход фирмы, а R — коэффициент капитализации.

Для расчета необходимо иметь представление о размере прибыли на определенное время вперед. Это метод для тех, кто уверен, что компания сможет сохранить рентабельность в будущем.

Метод дисконтирования предполагаемых денежных потоков

Используя этот метод, эксперты-оценщики обращают внимание на дисконтирование будущего денежного потока по определенной ставке. Что это значит?

Дисконтирование предполагает (вернее, говорит о замеченном в экономике факте), что сама стоимость денег в дальнейшем меняется. Поступления, которые ожидаются через некоторое время, имеют меньшую стоимость, чем те, что есть сегодня.

Уменьшение стоимости объясняется тем, что деньги могли бы быть положены в банк под проценты и принести доходы. А так как прибыли еще нет, их стоимость при приведении к сегодняшнему дню уменьшается на величину недополученных процентов.

Ставка дисконтирования – это норма отдачи на вложенные инвестиции, проценты дохода от вложенных средств.

Дисконтирование применяют в ситуациях, когда есть  причины думать, что доходы компании через отрезок времени будут отличаться от сегодняшних, или если прибыль имеет сезонный характер.

Прогноз делается на период, в течение которого деятельность компании должна оставаться эффективной.

Этот период определяется сроками экономической жизни товаров, износом оборудования, актуальностью технологий, сроками аренды, условиями рынка.

Описанный метод оценки бизнеса эффективен для крупных компаний.

Доходные методы используют достаточно часто, но их сложно назвать незаменимыми. Для получения более объективных результатов хорошо иметь представление обо всех методах  оценки бизнеса.  В идеале эффективнее, когда компания-оценщик принимает решение об использовании нескольких методов и подходов.

Сравнительный подход к оценке бизнеса (рыночные методы)

Сравнительный подход предполагает при расчетах использовать сведения о компаниях, которые похожи на ту, что оценивается. Цена бизнеса определяется в зависимости от того, за какую сумму на рынке продаются похожие компании. Поэтому здесь важна достоверность информации о компаниях-конкурентах.

Компаний-близнецов на рынке очень мало, поэтому сравнительный подход к оценке бизнеса эксперты применяют достаточно редко. Но если принимается такое решение, актуальны следующие методы.

Метод рынка капитала

В основе метода рынка капитала лежит работа с ценами, которые сформировались на фондовом рынке. Проводится анализ мелких операций по открытому фондовому рынку за условный период. Цель этого анализа – оценить миноритарный пакет акций. Информация о ценах на акции, находящиеся в свободной продаже, после некоторых корректировок помогает определиться с ценой акции оцениваемого предприятия.

То есть, разбираясь со стоимостью акций своей компании, оценщик берет в учет стоимость одной акции компании-конкурента. А в документах по оценке чаще всего так и пишется: «Цель оценки – определить стоимость акции компании Х».

Метод сделок

Метод сделок похож на предыдущий метод оценки бизнеса, только в его основе  – определение не столько цены одной акции, сколько стоимости всего контрольного пакета.

Метод сделок и метод рынка капитала применяют для компаний с недостаточно ликвидными акциями. Их оценочная стоимость обычно завышена.

Метод отраслевых коэффициентов

При использовании метода отраслевых коэффициентов необходимо провести сравнение  с предприятием той же сферы, показатели которого в последнее время демонстрировали стабильный рост.  Чтобы рассчитать отраслевые коэффициенты, нужно собрать данные о том, с учетом каких условий продавались компании с определенными финансовыми и производственными характеристиками.  

Учитывается специфика бизнеса и отрасли. Поэтому, к примеру, получается, что стоимость АЗС есть смысл сопоставить с размером дохода за 1,5–2 месяца, а цену на агентство рекламы определить, исходя из суммы его дохода за полгода.

Метод отраслевых коэффициентов можно применять  с целями оценки стоимости небольших компаний: например, для предприятий общественного питания, розничной торговли, гостиничного бизнеса.

Оценка бизнеса: пример отчета

После получения результатов оценки составляется отчет об оценке бизнеса. В этом многостраничном документе должны быть четко и ясно обоснованы выбранные методы оценки.

Приведем небольшой пример по оценке компании, производящей полиграфическую продукцию. Он показывает, как оценщик принимал решение об используемом методе.

Выбор метода оценки стоимости бизнеса (на примере ОАО «ККК», Казань)

Оценка компании проводилась с целью определения рыночной стоимости именных обыкновенных акций (уставного капитала), для внесения в уставный капитал.

Чтобы выбрать подходящий метод, была проведена экспертиза. Она показала, что состояние имущества  компании не подтверждает особой доходности предприятия, но ситуация с компанией далека от необходимости в продаже ликвидации бизнеса.

В результате анализа данных о конкурентах (использовались разные источники, в том числе Национальная котировальная система) по состоянию на 1 октября 2004 года данных о цене акций похожих компаний на внебиржевом рынке не нашлось. Поэтому метод рынка капиталов и метод сделок не подошли.

Учитывая цели оценки, эксперты выбрали в качестве оптимального метод скорректированной балансовой стоимости чистых активов бизнеса.

В итоге, для полной ясности картины с ценой,  было решено использовать:

1. Метод дисконтирования денежных потоков;

2. Метод скорректированных балансовых чистых активов.

Оценку делала компания «Арт-эксперт».

Алина Кудрявцева

Не забывайте о возможности больше времени уделять бизнесу, передав часть рутинных функций на аутсорс.

Задайте вопрос эксперту:

Задать вопрос

Источник: https://www.business.ru/article/1324-metody-otsenki-biznesa

Сравнительный подход к оценке бизнеса: методы и алгоритм

Какие методы включает сравнительный подход в оценке бизнеса?

Показателем роста прибыли предприятия является увеличение его стоимости. Именно поэтому для более эффективного управления необходимо периодически проводить анализ этой цифры. Сравнительный подход к оценке бизнеса предполагает, что необходимо учитывать и факторы, которые обуславливают работу компании в отрасли, регионе, экономике в целом.

В буквальном смысле стоимость предприятия подразумевает ту сумму, за которую оно может быть продано при условии сформированного рынка. Иначе говоря, вероятной стоимостью компании может быть сумма, по которой может быть продана фирма, сходная с анализируемой.

В основу сравнительного подхода положены следующие положения:

  1. В качестве ориентира в процессе оценки используются уже сформированные рынком цены на подобные предприятия. При этом обуславливать величину суммы могут и такие факторы, как спрос на данный вид деятельности, уровень риска, перспективы развития данного направления, индивидуальные особенности компании.
  2. Базовым критерием в оценке являются альтернативные инвестиции. Это значит, что, покупая то или иное предприятие, инвестор прежде всего покупает будущую прибыль. Сами по себе производственные мощности и технологические процессы интересуют его только как возможность получить прибыль.
  3. Стоимость компании – это показатель ее финансовых и производственных возможностей, перспектив развития, положения на рынке.

Следует отметить, что анализ стоимости предприятия имеет ряд своих преимуществ и недостатков. К первым можно отнести следующие:

  • при наличии достоверных сведений об аналогичных компаниях можно получить точные результаты;
  • данный подход отражает состояние рынка в целом, поскольку основывается на анализе схожих между собой компаний;
  • цена бизнеса – это показатель результатов его деятельности.

Среди недостатков специалисты выделяют такие:

  • анализ основан исключительно на ретроспективной информации, не берутся во внимание перспективы развития;
  • иногда довольно трудно собрать достоверные сведения;
  • постоянно требуется вносить изменения, поскольку даже предприятия-аналоги отличаются между собой ассортиментом, оборудованием, качеством руководства, стратегией развития.

Более того, сама система анализа требует содействия государства, которое должно способствовать развитию сети оценочных компаний и обучению специалистов-оценщиков.

Методы сравнительного подхода оценки бизнеса

На практике выделяют три метода сравнительного подхода в оценке бизнеса, основанных на:

  • рынке капитала;
  • сделках;
  • отраслевых коэффициентах.

Метод на основе рынка капитала

Для его реализации используют действительные цены, которые были выплачены на фондовых биржах за схожие компании. Именно эти данные служат ориентиром для установления реальной стоимости анализируемой компании.

Плюс данного метода в том, что он базируется на фактических данных, а не на прогнозах, которые отличаются недостоверностью. Единственным условием его применения является детальная информация, рыночная и финансовая, касающаяся группы сходных компаний. Оценка стоимости с помощью данного метода производится на уровне неконтрольного пакета акций предприятия.

Метод на основе сделок

Представляет собой частный случай предыдущего метода. В его основу положен анализ продаж контрольных пакетов ценных бумаг предприятия (или компании) в целом в результате слияния или поглощения. Использовать данный принцип можно, покупая контрольный пакет открытой компании, или для анализа закрытых фирм в этом же рыночном сегменте. Данный метод включает в себя анализ мультипликаторов.

Метод на основе отраслевых коэффициентов

В его основе лежат соотношения цены и определенных финансовых параметров. Рассчитываются эти коэффициенты, исходя из данных, полученных в ходе длительных наблюдений, осуществляемых специальными институтами. На практике данный метод особого распространения пока не получил.

Можно сказать, что все три перечисленные способа в целом основаны на показателях цены на акции схожих компаний на фондовом рынке.

Алгоритм применения

Порядок действий при использовании первых двух методов можно назвать приблизительно одинаковым. Основное отличие заключается только в анализируемом объекте – неконтрольный и контрольный пакет акций соответственно.

  1. Сравнительный подход в оценке стоимости бизнеса начинается со сбора необходимой информации о проданных акциях – рыночной и финансовой. Первая обычно предоставляется фондовыми рынками, вторая – это внутренняя бухгалтерская отчетность.
  2. Второй этап – это отбор схожих компаний по заданным критериям. Среди основных можно назвать: отраслевое сходство, размер предприятий, перспективы развития, финансовые риски, качество управления.
  3. После этого проводится сопоставительный анализ отобранных компаний для выявления наиболее схожих с анализируемым предприятием.
  4. Далее производится выбор и расчет мультипликаторов цены.
  5. В заключение – формирование окончательной величины стоимости компании.

Отдельно требует разъяснения понятие «ценовой мультипликатор». Он представляет собой коэффициент, который отображает соотношение рыночной цены и финансовых показателей. Последние указывают на реальные результаты деятельности предприятия. К ним относится не только сама по себе прибыль, но и денежный поток в целом, выплаты дивидендов, доход от реализации.

Для составления формулы мультипликатора необходимо в числителе указать рыночную цену схожих компаний на рынке, а в знаменателе – сумму финансовых показателей предприятия за какой-то период времени.

Формируем конечную стоимость

Окончательная сумма стоимости бизнеса формируется в три этапа:

  1. Оценка величины мультипликатора бизнеса и применение ее по отношению к анализируемому предприятию.
  2. Анализ выведенного уровня стоимости.
  3. Внесение финальных изменений.

Самым сложным является первый из них, который предполагает выбор величины мультипликатора. Он требует грамотного обоснования, которое будет обозначено в отчете. Поскольку абсолютно одинаковых фирм не существует, диапазон данных величин обычно довольно широк. Поэтому оценщик исключает, как правило, максимальные показатели и выводит средний по компаниям-аналогам.

Используя результаты сравнительного подхода, необходимо всегда помнить, что в основу разных методов положены разные объекты оценивания.

А итоговая стоимость нуждается в корректировках, которые зависят от конкретных условий и обстоятельств. Для этого нужно принять во внимание непроизводственные и незадействованные в работе активы.

Все же, учитывая сложность процесса оценки стоимости компании, пренебрегать им нельзя. И нельзя забывать, что, чем больше было привлечено к анализу схожих предприятий, тем точнее окажутся результаты всего процесса.

Оценка компаний:

Оценка и анализ стоимости: сравнительный подход (ч1)

Фундаментальный анализ: сравнительный подход

Оценка и анализ стоимости: сравнительный подход – выбор мультипликаторов (ч2)

Фундаментальный анализ: Доходный подход

Источник: http://vseproip.com/biznes-ip/maluy/sravnitelnyj-podhod-k-ocenke-biznesa.html

Методы оценки бизнеса: доходный, сравнительный, затратный

Какие методы включает сравнительный подход в оценке бизнеса?

Цель предпринимательства во все времена одна – получение прибыли и поиск возможностей для ее увеличения. Тенденция такова, что не только продукция и услуги рассматриваются в качестве товара для получения дохода, но и сам бизнес.

Принцип предельно прост: собственник инвестирует деньги в предприятие, а при его реализации получает затраченные средства обратно в многократном объеме.

Для продажи или для принятия каких-либо управленческих решений требуется узнать актуальную цену компании.

Оценка реальной стоимости бизнеса происходит при использовании общепринятых методов и подходов. Стоимость предприятия определяют профессиональные оценщики, к которым обращаются собственники бизнеса. Рассмотрим, какими основными способами оценки компаний пользуются специалисты.

Подходы и методы оценки бизнеса

Существует три основных метода (подхода) оценки бизнеса:

  • Доходный подход;
  • Сравнительный или рыночный подход;
  • Затратный или имущественный подход.

Каждый из них имеет особенности, преимущества, недостатки и применяемые методы. Несмотря на множество отличий, применение всех подходов направлено на выполнение единственной задачи – определить рыночную стоимость бизнеса на конкретную дату.

Доходный подход к оценке бизнеса

Доходный подход – это совокупность методов оценки, основанных на определении ожидаемой прибыли от использования объекта. Его суть заключается в прогнозировании доходов и приведении их к текущей стоимости. Чем выше прибыль, тем больше рыночная цена бизнеса.

Плюсы и минусы доходного подхода представлены в таблице.

Преимущества

Недостатки

  • Оценка будущих доходов компании;
  • Анализ перспектив развития бизнеса;
  • Учет времени и особенностей рынка;
  • Универсальность;
  • Возможность применения для принятия управленческих решений в сфере инвестирования;
  • Выявление проблем, мешающих развитию компании.
  • Данные для расчетов берутся прогнозные;
  • Сложность расчетов методов оценки стоимости бизнеса;
  • Субъективный и вероятностный характер результатов;
  • Высокий риск получения некорректных результатов из-за нестабильности рынка и недостатка сведений.

В доходном подходе используется два метода оценки эффективности предприятия: метод капитализации доходов и метод дисконтирования денежных потоков. Оба они основаны на принципе ожидания.

Метод капитализации доходов

Способ применим для действующего предприятия. Метод капитализации доходов в оценке бизнеса (предприятия) основан на том, что цена доли в праве собственности на компанию равна текущему объему будущих доходов, который принесет эта доля.

Для расчета используется формула: V = D/R, где D – чистый доход за год, а R – ставка капитализации.

Применение метода подразумевает следующий алгоритм:

  1. Анализ финансовой отчетности компании за последние три года. Во внимание принимается бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках.
  2. Выбор периода получения прибыли для капитализации. На практике выбирается прибыль, полученная за последний год.
  3. Расчет ставки капитализации. Для этого из ставки дисконта вычитаются ожидаемые темпы роста прибыли за год.
  4. Определение предварительной стоимости бизнеса.
  5. Учет поправок на активы, утратившие функциональность.

Завершается определение стоимости бизнеса методом капитализации доходов проведением правок на недостаток ликвидности. Этот способ вычисления подходит для стабильно развивающихся предприятий при уверенности, что уровень рентабельности будет сохранен в будущем.

Метод дисконтирования денежных потоков

Этот способ основан на прогнозировании денежных потоков, которые затем дисконтируются по определенной ставке дисконта. Метод основан на том, что сумма денег, имеющаяся сейчас, стоит больше, чем такая же сумма в будущем.

Расчет начинается с выбора модели денежного потока – для собственного капитала или для всех инвестиций. Для модели всего инвестированного капитала необходимо условно поделить собственный и заемный. Определение денежного потока для собственного капитала происходит так:

Денежный поток = чистая прибыль после уплаты налога + амортизация +/- уменьшение/прирост собственного оборотного капитала +/- уменьшение/прирост инвестиций +/- прирост/уменьшение долгосрочной задолженности.

Алгоритм расчета стоимости предприятия по этому методу оценки следующий:

  1. Определение длительности прогнозного периода.
  2. Анализ и прогноз выручки от продаж. При этом учитывается номенклатура продукции, спрос на нее, темпы роста предприятия и инфляции, производственные мощности и т.д.
  3. Прогноз расходов с учетом соотношения постоянных и переменных издержек.
  4. Прогноз инвестиций с учетом оценки собственных оборотных средств, активов, долгосрочных займов и акций.
  5. Расчет величины денежного потока для каждого года.
  6. Определение ставки дисконта одним из существующих способов (модель оценки капитальных активов, метод кумулятивного построения, модель средневзвешенной стоимости капитала).
  7. Расчет стоимости бизнеса после окончания прогнозного периода с использованием одного из применяемых способов (метод по ликвидационной стоимости, по стоимости чистых активов, метод предполагаемой продажи и т.д.).
  8. Расчет стоимости будущих денежных потоков на дату оценки. Для этого суммируется текущая цена периодических денежных потоков со стоимостью бизнеса после окончания прогнозного периода.
  9. Внесение итоговых правок (учет фактической величины собственного оборотного капитала и стоимости активов, не занятых в производственном процессе).

Метод дисконтирования денежных потоков используется в ситуациях, когда есть основание предполагать, что прибыль предприятия спустя некоторое время будет отличаться от текущего объема дохода. Вторая ситуация, когда он целесообразен, сезонность денежных потоков. Этот метод оценки эффективен для расчета стоимости крупного бизнеса.

Поделиться:
Нет комментариев

    Добавить комментарий

    Ваш e-mail не будет опубликован. Все поля обязательны для заполнения.